В понедельник началось роад-шоу новых украинских долговых документов, называемое евробондом. Другими словами — презентация заемщика, где он показывает себя перед потенциальными покупателями. Ранее правительство заявило о намерении взять взаймы до $1 млрд.
Ситуация может показаться неоднозначной. С одной стороны, правительство рапортует о выдающихся экономических достижениях и росте экономики — но в то же время влезает в большие долги. И это при том, что работать этому правительству осталось считанные месяцы, ведь 30 сентября состоятся досрочные парламентские выборы. Да и на единственном казначейском счете сейчас свыше 13 млрд грн — приблизительно уровень месячных бюджетных расходов. То есть, условно говоря, бюджет может месяц функционировать, вообще не получая доходов.
Обычно, правительство берет в долг для выполнения государственного бюджета, если в нем заложен дефицит. Существует три основные источника его покрытия: приватизация, внутренние и внешние займы.
От приватизации в этом году правительство планировало получить 10 млрд грн, в первую очередь за счет продажи "Укртелекома" и Одесского припортового завода ( ОПЗ). Однако попытка начать продажу "Укртелекома" с помощью размещения 5% его акций однопроцентными пакетами в мае –июле была неудачной: 21 мая Киевский хозяйственный суд запретил продажу акций из-за представления никому неизвестного хмельницкого предприятия " Дотрин-2002" Всеукраинской организации инвалидов. Ожидается, что и после отмены этого решения будут новые представления, и продажу снова заблокируют. Относительно ОПЗ, то о его продаже вообще ничего не слышно.
Пока что от приватизации собрали лишь 1,168 млрд грн.
Но даже если план все-таки выполнят, проблемы финансирования бюджетного дефицита это не решит. Во-первых, в нынешнем бюджете реализована идея инновационно-инвестиционного развития — средства от приватизации должны полностью идти на инвестиционные проекты. Во-вторых, запланирован дефицит госбюджета — 17 млрд грн, то есть больше плана приватизации.
Поэтому в любом случае Украина должна брать взаймы, и намерения правительства вполне естественны. Делать это можно как на внешнем, так и на внутреннем рынках. Но украинские банки, традиционные основные покупатели внутренних ссуд, сейчас больше заинтересованы в развитии кредитования населения. Хотя это и рискованнее — но процент по кредитам значительно выше. К тому же, если банк в настоящее время не будет вести активной политики кредитования, то может потерять свою нишу — приход иностранных банков значительно усилил конкуренцию.
Ходили слухи, что это была покупка облигаций украинскими олигархами
Поэтому не удивительно и то, что Украина выходит на внешние рынки капитала. Пока что это не угрожает экономике. Отношение государственного долга к ВВП в Украине составляет сегодня около 15%, тогда как угрожающим считают уровень в 60% или выше. Высокие темпы экономического роста при стабильном обменном курсе гривна-доллар (а именно в долларах США взяты взаймы самые значительные средства) дают надежду на уменьшение этого показателя и в дальнейшем, несмотря на рост абсолютной цифры долга — ВВП растет еще быстрее.
Однако ситуации далеко до идеальной. Потому что важно не только где и когда брать взаймы, но и на каких условиях. А к долговой политике правительства Януковича возникает вопрос.
В 2006 году было сделано четыре выхода на внешний рынок ссуд — больше всего за всю историю Украины. Общая сумма внешних займов — $1,9 млрд — также является самой большой с тех пор, как в 2000 году много брали в долг ради недопущения дефолта, как это случилось в России.
В то же время единственное публичное размещение евробонда — то есть с роад-шоу и известными покупателями — было сделано в ноябре. Тогда продали 10-летние облигации с доходом 6,58% на рекордную с 2000 года для одного размещения сумму — $1 млрд. Условия для Украины достаточно выгодные — предыдущее размещение евробонда в долларах с фиксированным доходом было сделано в марте 2004 года под 6,875%.
Однако остальные займы вызвали удивление.
Сначала выпустили евробонд на 384 млн. швейцарских франков (на тот момент — $306,5 млн.). Об этих облигациях очень мало информации. Не известны ни компании, непосредственно занимающиеся размещением, ни основные покупатели. Ходили слухи, что на самом деле это была покупка облигаций украинскими олигархами, которые в свое время вывели часть капиталов за границу. Ставка привлечения кредитов была 7,3–7,9% в долларах США — то есть на 1 процентный пункт выше публичного размещения того же года. Выходит, кредиты государство взяло дороже. В декабре правительство разместило евробонд в швейцарских франках на ту же сумму, что и в первый раз, и по аналогичным условиям. 15 декабря Украина впервые вышла на азиатский рынок займов и выпустила 4-летние облигации на сумму 35,1 млрд японских е н (почти $298 млн на момент размещения). Как и в случае со швейцарским займом, не было роад-шоу и других свойственных публичному размещению параметров.
Вот эта непрозрачность и является очень опасной. Потому что непонятно, не является ли это попыткой иметь собственную выгоду влияющих на выбор долговых инструментов. Особенно учитывая заявление президента, сделанное в апреле этого года, — что полученные кредиты в енах не были конвертированы и использованы, и государство уже потеряло из-за этого почти 14 млн грн.
2 
35413
Комментарии